08年1－6月，化肥、农药表现优异，石化、化纤落后指数。申万化工三级子行业简单算术平均下跌幅度38.82%，同期申万A指下跌幅度44.95%。

　　19个三级子行业中有12个子行业跑赢市场，其中，在表现较好的子行业中，钾肥、农药、无机盐、氮肥分别跑赢申万A指数58.2、31.9、31.2、29.8个百分点；石化、化纤是表现最差，分别跑输指数5.2、7.4个百分点。

　　农药、化学采矿、化肥利润增长最快，1-5月利润总额分别同比增长121.5%、76.1%、62.4%。农药、磷矿石、化肥等产品价格二季度同比上涨幅度较大，环比亦有所上升，是利润快速增长的主要原因。

　　 1-5月炼油亏损加剧。炼油行业08年1-2月份利润总额同比下降272.8%，而1-5月份利润总额同比下滑287.6%，加速下滑。炼油行业1－5月利润总额为亏损568亿元。

　　主要子行业6月份动态：炼油企业压力进一步增大；甲醇及其衍生品（DMF、醋酸、二甲醚）价格大幅上涨；烯烃价格大幅上涨，助推PVC价格；分散染料和间苯二胺等中间体6月环比涨幅约100%；化肥价格6月份继续全面上涨；纯碱价格略有回落；化纤产品价格及毛利差仍然疲软。

　　化工公司6月度经营动态（详见表6）：除四川部分公司（如四川美丰、利尔化学等）受地震影响外，上市公司6月份生产经营基本正常。浙江龙盛分散染料及其中间体价格大幅上涨，环比涨幅约100%；苯胺价格上涨将压缩万华MDI毛利；原油、化肥等产品价格继续延续强势。

　　中报前瞻：预计08年中报同比增长100%以上的公司包括：新安股份、六国化工、澄星股份、浙江龙盛；预计08年中报同比增长50%-100%的公司包括：湖北宜化、华鲁恒升、中国玻纤、英力特、柳化股份、山东海化、上海家化、红星发展；预计08年中报同比增长30%-50%的公司包括：烟台万华、江南高纤、风神股份、云天化；预计08年中报同比增长小于30%的公司包括：金发科技、德美化工、新疆天业、盐湖钾肥；预计08年中报略有下滑的公司包括：蓝星新材（雪灾影响、产品价格下滑）、山西三维（雪灾影响、BDO系列价格下滑）；四川美丰（地震影响）；华峰氨纶（氨纶价格下跌、退税收益）；预计08年中报大幅下滑的公司包括：中国石化（炼油亏损）、中国石油（炼油亏损）、新乡化纤（粘胶价格下跌）。

　　投资建议：石化行业扭曲的盈利未来将得以纠正，我们看好其未来盈利扭转趋势；节能减排背景下，染料、电石、黄磷等供给持续受到抑制，染料龙头浙江龙盛等依靠较高的集中度获取高毛利；华鲁恒升DMF业务、产业链完整的PVC企业英力特等将受益于高油价下的替代效应。云天化、盐湖钾肥等公司化肥景气度仍将延续。

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