原标题：雅虎为何放弃分拆阿里股权)
雅虎不会再考虑将阿里巴巴的股权分拆成为一家独立公司，而是考虑有关其门户业务的其他交易选项。至于其搜索引擎和门户频道在内的核心资产，到底是变卖还是分拆成一家独立运营和上市的公司，目前不得而知。CNBC报道了上述消息。
在分析师看来，雅虎剥离中国阿里巴巴股份的想法极可能实现不了。原因也许很充分。
12月4日，证券公司SunTrust Robinson Humphrey分析师鲍勃·佩克就曾表示，雅虎董事会“可能”决定“暂缓”实施剥离阿里巴巴股份的计划。佩克在其报告中指出，雅虎或许会在董事会议上做出这样的决定。而且说到底，其中的原因可能是包括搜索和广告在内的雅虎核心业务引起了更大的兴趣，而且股东也担心剥离可能带来税务负担。
“我们认为雅虎董事会可能基于对该公司有利的新消息来调整决策。”佩克所说的新消息是指，最近有报道称几家公司正在和雅虎接触，目的是收购其核心业务。
标准普尔股票分析师斯科特·凯斯勒接受《财富》杂志采访时表示，他也认为雅虎董事会应该搁置上述剥离计划，原因是“时机不对”。
雅虎拒绝就剥离计划发表评论。该公司今年1月份曾宣布，打算剥离持有的阿里巴巴15%的股份。雅虎当时表示，这是充分实现这些股份的市场价值的理想途径。更重要的是，这是一个零税务解决方案。
2005年，雅虎斥资10亿美元收购了阿里巴巴四成股权，同时移交了雅虎中国的控制权。2012年，阿里巴巴用价值76亿美元的现金和股票购回了大约20%股份。随后，雅虎不断抛售阿里的股份，目前持股比例已降至15%。按阿里巴巴2069亿美元的市值计算，这些股票的价值约为300亿美元。
凯斯勒认为，“在超过五年的时间里”，雅虎一直在评估让阿里股份充分兑现价值的途径，但雅虎的问题自始至终都在于抛售300亿美元的阿里巴巴股票后，可能需要向美国国税局缴纳大约100亿美元的资本利得税。
因而，雅虎才会在今年1月份提出一个无需纳税的方案。根据该方案，雅虎将把这300亿美元的阿里股份剥离为一家公司，雅虎目前将其称为Aabaco。在继续持有阿里股票的同时，Aabaco还可以上市，并以手中的阿里股票为基础筹集数十亿美元资金。凯斯勒指出，期待阿里巴巴股票升值的投资者会对这笔投资感兴趣。
然而，按照美国目前的法规，要剥离这批股份又避免纳税，Aabaco必须经营某项业务。雅虎1月份曾说，这将是“雅虎的一项传统副业”，不属于核心业务。
但投资者和分析师一直怀疑这次剥离行动能否真的实现零税负。
今年9月份，雅虎自己似乎也对这种可能性产生了顾虑。该公司发布公告称，它已请求国税局在专属信件中予以认定，实际上就是认可剥离计划并保证今后雅虎无需为此纳税。国税局拒绝了雅虎的请求，并在近一周后就这份股份剥离计划正式颁布了“不认定”政策。国税局还说，它将研究雅虎剥离阿里巴巴股权的方案，并有可能推出新规来弥补税收漏洞。
随后，雅虎向投资者发布公告称，该公司正在推进剥离计划。公告指出，包括外部律师事务所Skadden，Arps，Slate，Meagher &Flom LLP and Affiliates在内，雅虎的顾问认为他们不会因此纳税，并引述国税局官员的话说，就算修订后的法规获得通过，也只适用于新的股份剥离行动，已经开始的剥离不会受到影响。
但问题依然存在。虽然相信雅虎仔细考量了各种方案，而且有理由信任其律师事务所(该事务所的一位前国税局律师写了一份100页的报告，解释了为什么按照目前规定本次剥离无需纳税)，但凯斯勒仍认为，无法确定雅虎最后是否会被征税。
他表示：“问题就在于这个‘不一定’上。国税局有可能在今后几年内将本次剥离认定为应税行为，进而征收100亿美元的税款。雅虎不为此缴税是有可能实现的，但另一方面，国税局按兵不动表明，情况并不像雅虎所认为的那么明朗。”
此外，有消息称雅虎可能转让核心业务，这或许是该公司董事会决定暂缓剥离阿里股份的另一个因素。
12月初，不断有报道称雅虎董事会正在考虑出售媒体、电子邮件和广告业务的可能性。这些报道提到了一些潜在收购方，包括Verizon和InterActive等。雅虎核心业务对理想买家的报价可能达到80亿美元。对股东来说，非常重要的一点也许在于，转让核心业务后，雅虎就成了一家没有核心业务的公司。这种情况无疑和剥离阿里股份成立一家没有核心业务的公司就一样了，更何况，雅虎现有核心业务表现也不佳。不过，这样还是消除了最终需要缴纳大量税款的风险，因为阿里巴巴的股份将得到保留，因而不会成为转让的一部分。
在雅虎主要投资人杰弗里·史密斯看来，这种情况对雅虎来说很理想。史密斯同时也是私募基金公司Starboard Value的首席执行官，他是最直言不讳的雅虎批评者之一。
史密斯指出：“外界对雅虎的核心业务很感兴趣，而将阿里股份剥离到Aabaco，雅虎能扭亏的希望却遥遥无期，带有不确定性和不可接受的风险。此外，股东也非常支持公司放弃剥离计划并转让核心业务。”史密斯分析道，“有鉴于此，对股东来说最好的结果显然是董事会立即放弃剥离方案，转而通过竞标，以尽可能高的价格出售颇有价值的核心业务。雅虎董事会必须认识到，他们要对股东负责，要妥善地为股东创造价值。”
不过，几个月来雅虎一直承受着剥离计划带来的冲击，而且一直没有退缩。现在，核心资产有了转让可能，而剥离阿里股份也许会产生占其现值三分之一的巨额税负。面对阻力，雅虎需要再次决定是否进行剥离。
只不过，这次的阻力要比以前大得多，反对之声也要响亮得多。本文来源：财富中文网 作者：Don Reisinger
