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竞购东芝半导体最后阶段:三大财团亮出底牌

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日期:2017-09-13 浏览:382 作者:倪雨晴 来源:21世纪经济报道
导读:8月底,东芝和西部数据阵营将正式“牵手”的消息就已经在业内盛传。当时两家公司的掌门人进行会晤,并且东芝欲给予西部数据独家谈判权。而8月31日,东芝又宣布,正在和包括西部数据阵营在内的三大财团进行谈判,不能按期在9月前做出抉择。

  原标题:竞购东芝半导体最后阶段:三大财团亮出底牌

  竞购东芝半导体最后阶段:三大财团亮出底牌

  东芝半导体的竞购悬念正在一步步揭晓。9月12日,据日本《日刊工业新闻》报道,东芝决定将其半导体子公司出售给西部数据主导的财团,价格约为2万亿日元(约合182.9亿美元),并且计划在9月20日的董事会上正式签约。针对这则消息,东芝随即发布公告称:“公司目前仍在商讨中,还没有达成最终决定。”

  事实上,8月底,东芝和西部数据阵营将正式“牵手”的消息就已经在业内盛传。当时两家公司的掌门人进行会晤,并且东芝欲给予西部数据独家谈判权。而8月31日,东芝又宣布,正在和包括西部数据阵营在内的三大财团进行谈判,不能按期在9月前做出抉择。

  集邦咨询半导体研究中心(DRAMeXchange)资深研究经理陈玠玮告诉21世纪经济报道记者:“由于西部数据和东芝目前拥有的半导体厂房,双方皆有出资。所以在此前提下,最终双方达成合作协议的可能性相对最高。若决定出售对象后,接下来要过的关卡就是各国的反垄断调查。”

  三大财团比拼

  在东芝的半导体业务中,最受潜在买家青睐的便是闪存芯片。集邦咨询的调研数据显示,在2016年的闪存市场上,东芝的营收市占率为20%,三星为36%;2017年第二季度,东芝营收市占率为18%,而三星保持在36%。

  从营收数据上来看,东芝与三星两大巨头占据了半壁江山,同时市占率的差距有所扩大。其间,东芝出售半导体陷入胶着状态,对营收市占率造成一定影响,而尽快确定买家将有利于公司业绩的稳定。

  目前,十多家参与竞购的公司共组成了三大财团阵营,追求东芝的谈判优先权。他们分别是由日本产业革新机构、贝恩资本、日本政策投资银行、SK海力士组成的日美韩联盟,西部数据、美国KKR集团、日本产业革新机构为首的日美联盟,和鸿海集团主导的企业阵营。其中,日美联盟是在4月份第二轮竞标时的新成员,西部数据在多次反对出售后最终加入该阵营。

  横向对比来看,日美韩联盟和日美联盟的共同优势在于,有日本政府背景的机构介入,有助于日本国内的运作;而日美联盟还占据着一大利好,可以将闪存技术继续保存在东芝和西部数据的合资公司中,日本政府也不必担心可能通过SK海力士、鸿海集团而技术外流的风险。

  鸿海集团则在资金和成员上有可取之处,鸿海集团相关负责人告诉21世纪经济报道记者:“我们是出价最高的,而且是客户联盟,最重要的是没有反垄断审查的问题。”而无论是SK海力士还是西部数据所在的阵营,都和东芝存在同行竞争关系,同行之间的交易需要在各国接受反垄断审查,可能会延长出售过程。

  据《日本经济新闻》报道,鸿海集团召集的财团,对东芝芯片业务的收购要约提供了2.1万亿日元(约合196亿美元)的报价。9月7日,鸿海集团发言人胡国辉在接受采访时表示,鸿海对东芝芯片业务的收购要约已经获得了苹果公司、软银集团及夏普公司的支持。

  他还透露了具体的收购方案:鸿海将持有东芝芯片子公司25%股权,鸿海旗下的夏普公司持股15%,苹果公司持股20%,金士顿科技持股20%,软银集团持股10%,东芝保持10%的持股比例。可以看出鸿海集团颇有诚意,但是“缘分”还未定,三大财团竞争持续。

  东芝的“摇摆”

  自2月份以来,东芝出售半导体的心意一再摇摆,迟迟决定不了最终买家。与西部数据的诉讼纠葛、技术外流的担忧、价格上的争议都成为谈判障碍。

  与此同时,在交易不确定的背景下,东芝也面临着人才流失的问题,《日本经济新闻》的报道称,从3月到6月期间,东芝员工减少了约1000人。尽管2016年财报发布后东芝暂时缓解了退市的风险,但是如果不能够利用半导体公司解决财务问题,危机的警报将再次拉响。

  在种种“拦路虎”中,西部数据是交易成败的关键。由于东芝和西部数据有闪存业务上的合作,因此西部数据对收购案提出的抗议和诉讼,左右着东芝的出售进程。

  陈玠玮向记者分析道:“若东芝在未与西部数据达成共识的情况下,选择其他团队作为出售对象,西部数据会认为自身权利不受保证,预期将会继续寻求法律的保护,进而影响东芝/西部数据阵营未来在3D建厂进度与技术研发。因此,根据我们的判断,西部数据的态度,会是东芝做出最后选择的一大关键要素。”

  在4月份,业内普遍认为,日美联盟是最有潜力的买家,彼时西部数据正忙着反对东芝出售,还未正式加入该联盟;到了6月份,东芝宣布优先将半导体公司出售给日美韩联盟,西部数据则向美国法院提起诉讼要求叫停出售,因为这将增加技术泄露的风险,同时西部数据联手最初的日美联盟,提交新的收购方案。

  直至8月份,东芝和西部数据才达成和解。据悉,最新的日美联盟计划出资约2万亿日元,其中,西部数据将出资1500亿日元取得可转换为普通股的公司债,转换成普通股后相当于拥有16%左右的表决权。同时西部数据也作出妥协,表示同意未来对重要经营事项不具备否决权,也不会向半导体公司派驻董事。基于这些条件,东芝似乎就要与西部数据签署合约,但是还没有作出最后的决定。

  芯谋研究首席分析师顾文军向21世纪经济报道记者表示,投票权也是东芝选择买家的重要因素之一,此外还有价格等多方面指标。

  在法国巴黎证券首席信用分析师中空麻奈看来,确定出售后,目前最大的问题是反垄断审查,大约需要6个月的时间,而有些并购案例在进入审查之前,还需要2个月的准备,因此时间十分紧迫。

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